日前，中國證監會發布《關于高質量建設北京證券交易所的意見》，提出允許除創業投資基金之外的私募股權基金通過二級市場增持其上市前已投資的企業在北交所發行的股票。
業內人士表示，因投資范圍限制，改革前私募股權基金只能在北交所二級市場賣出而不能買入，多家私募機構曾呼吁放開買入限制。本次改革回應了市場需求，有望吸引眾多私募股權基金“搶籌”北交所。
私募股權基金一直都是北交所、新三板市場參與度最深、最熟悉企業情況和市場規則的機構投資者。私募股權基金投資主要面向早期中小企業，即“投早投小投新”，而北交所的定位是打造服務創新型中小企業的“主陣地”，雙方高度契合。
“北交所上市公司多為優質創新型中小企業，科技屬性強、成長性高，且整體估值處于低位，發展潛力大，成為了私募股權基金天然的優選投資標的。”北交所總經理隋強曾表示，私募股權基金與北交所、新三板呈現出了融合、協同發展的態勢。
數據顯示，私募股權基金作為戰略投資者已參與約90家北交所上市公司的戰略配售。2022年以來，新三板新增近500家掛牌公司中，超三成在掛牌前即有私募股權基金的投資。
與發達市場國家相比，我國私募股權基金投資非上市公司股權時通過基金份額轉讓和并購方式退出的比例較小，仍以IPO退出為主。若所投公司IPO進程不及預期，私募股權基金無法在合適時機變現，就很可能面臨損失，“退出難”成為制約我國私募股權基金發展的主要問題。
業內人士認為，與非上市公司相比，北交所公司股票已在資本市場上市交易，且本次改革還明確了有序轉板制度，優質的北交所公司有望向滬深轉板，估值和流動性將獲得到進一步提升的機會。同時，私募股權基金投資北交所上市公司既可得到高回報預期，也無須考慮退出問題。市場預期，此輪放開后，私募股權基金的投資范圍將得到大幅度拓寬，參與北交所二級市場的熱情將會高漲。
此外，記者注意到，本次改革并非完全放開私募股權基金在北交所二級市場的交易，僅允許私募股權基金增持在上市前已投資的北交所公司的股票，以限制私募股權基金在北交所二級市場無序炒作，脫離其“投早投小投新”的主業。
根據中基協數據，我國已備案的私募股權基金規模超過14萬億元，位居全球第二。北交所目前市場總市值不到3000億元，參與北交所投資的私募股權基金占比還比較小。市場人士表示，本輪改革暢通了私募股權基金通過二級市場投資北交所的路徑，有望引來更多私募股權基金參與；培育出一批專注于北交所、新三板市場的優質私募機構，將為北交所、新三板帶來更多“源頭活水”。
“本次改革前，不少北交所上市公司的PE股東只能減持，不能增持，造成了北交所在一二級估值倒掛時缺乏很好的估值穩定器。”申萬宏源專精特新首席分析師劉靖表示，允許私募股權基金通過二級市場參與北交所投資，將有利于一二級市場估值倒掛的公司修復估值。
嘉實基金相關負責人認為，本次改革著力提高了存量投資者的參與度，便利潛在增量投資者參與北交所市場。隨著一系列舉措落地，北交所投資者開戶數有望達到千萬級，進一步提升北交所市場流動性。
